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2022-11-27 13:03

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  来源:期货日报

  下调!1年期LPR降至3.65%

  22日,新一期贷款市场报价利率(LPR)出炉,1年期和5年期以上LPR较上一期均有所下调,1年期LPR降至3.65%。

  当日,中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布,1年期LPR为3.65%,5年期以上LPR为4.3%,分别较上一期下调5个和15个基点。

  作为深化利率市场化改革的重要一步,LPR已逐渐替代贷款基准利率成为贷款利率定价的“锚”,每月定期发布。LPR调整有较强的方向性和指导性,LPR下行可带动企业融资实际利率下行,推动降低实体经济融资成本。

  光大期货宏观研究员朱金涛认为,此次五年期LPR下调15个BP符合市场预期。从6月新发放贷款加权平均利率情况来看,个人住房贷款加权平均利率4.62%,较去年末大幅降低了101个基点,在各类贷款利率中降幅最大,但相比于4.41%新发放贷款平均利率仍然偏高。此次下调之后,今年五年期以上LPR累计下调三次,累计下调35个BP。五年期以上贷款市场报价利率下降有利于降低购房者成本,推动地产需求回暖,对于稳定房地产市场具有积极意义。

  “LPR报价下调意在疏通宽货币向宽信用的传导效率,对股市的影响主要取决于宽信用的落地情况。目前,宽信用基础仍不稳固,此次LPR调降倾向于减缓社融下行速度,在资金供需结构尚未扭转、经济基本面偏弱尚未证伪、宽信用难以一蹴而就的背景下,股指大概率维持中小成长板块优于大盘蓝筹板块的结构性行情。”中辉期货宏观研究员何慧说。

  “对股市来讲,短期内LPR调降对股市走势影响较小,回顾之前2019年LPR改革以来的7次调降,股票市场整体走势并不因为LPR的下调而发生改变,因此对股市短期影响较为有限。”朱金涛说,长期来看,LPR下调将引导贷款利率下行,降低企业贷款成本,从而推动企业改善经营条件,提升盈利能力,最终导致股价上涨。行业来看,LPR对房地产行业的利好作用更为直接,在降低房企融资成本的同时,刺激居民购房需求,这也是此次LPR下调的首要目的。另一方面,央行此次意外降息,引导LPR下调,向市场传达央行托底经济的态度,提振股市信心。

  LPR双降对商品市场影响几何?

  何慧认为,近期在供需双弱的宏观环境下,工业品价格弱势运行。一方面,受疫情持续扰动及房地产景气度低迷等因素影响,近期公布的7月信贷社融、工业生产、消费投资等经济数据均不及预期,宏观需求层面整体偏弱。另一方面,近期高温干旱引发的限电停产、河流水位下行给当地航运、供应链以及工业生产秩序带来扰动,宏观供给层面也面临短期收缩。央行非对称继续大幅下调5年期LPR利率,将会推动房贷利率普遍下调,一定程度上有助于改善地产行业预期,激活居民购房意愿,促进房地产销售回暖,带动房企现金流修复,扭转地产行业在销售、开工、施工、拿地等方面面临的颓势,从预期层面修正前期偏弱的宏观需求,在开工受限导致产品供给收缩下,工业品价格存在上涨预期。

  “对商品来讲,LPR调降主要提振未来需求预期,对商品价格形成利好,特别是下游需求中房地产领域占比较大的品种,例如:、螺纹、、锌、聚乙烯等,过去7次LPR下调后短期商品市场以上涨为主。”朱金涛说。

  能化板块走势分化

  周一,受LPR双降的影响,大宗商品涨多跌少。截至下午收盘,苯乙烯期货2210合约领涨大宗商品。

  “苯乙烯上涨一是原油止跌反弹,在成本端对苯乙烯价格起到提振作用。二是苯乙烯开工下降供应收缩,而下游开工回升刚需增量,同时进入月末现货有补空需求,苯乙烯供需面预期阶段性好转,支撑价格低位反弹。”方正中期能化研究员俞杨烽说。

  记者注意到,苯乙烯主力合约价格自6月份以来持续下跌,回吐今年以来全部涨幅。什么原因导致苯乙烯期货的大幅波动?

  俞杨烽认为,主要原因成本走弱和供需偏松共同作用的结果。成本方面的原油由于宏观经济悲观和需求不及预期,价格重心持续震荡下移,拖累了整个石油化工品的价格。供应方面,苯乙烯处于持续扩产能周期,上半年有镇海炼化、利华益和天津渤化投产,产能基数增加,同时行业开工率在6月份下降至67%的历史同期极低值后,装置陆续重启,7—8月份开工率回升至75%左右,苯乙烯产量明显增加。需求方面,7—8月份是下游的传统淡季,叠加宏观经济疲软和疫情反复,苯乙烯三大下游步入亏损,开工持续下降,相应的对苯乙烯需求减量。

  据悉,当前,苯乙烯由于装置计划外停车和降负较多,产量环比收缩,华东主港预计8月下旬去库。然而,下游开工环比回升,且月末现货市场有补空需求,对苯乙烯刚需增量。苯乙烯供需面环比好转。但是,终端需求未实质性改善,仍将压制下游的盈利修复和开工回升空间。而且成本端,原油将延续偏弱振荡,纯苯产量和进口增加,需求偏弱,其价格受限,对苯乙烯支撑有限。“8月下旬苯乙烯供缩需增支撑其价格反弹,但是由于成本相对偏弱,终端需求未实质性好转,苯乙烯反弹高度将受限。”俞杨烽说。

  记者发现,周一,能化板块的燃油和跌幅居商品板块的榜首。什么原因导致沥青和燃油的大跌?

  据了解,7月中旬以来,Brent原油价格在90—105美金/桶区间内宽度波动,沥青和燃料油的受成本端影响,整体呈现振荡态势。沥青期货自7月中旬以来振荡上行,因供应端维持低开工,且随着旺季临近,炼厂出货持续好转,库存已经下降至历年低位,支撑沥青估值持续走强。

  “上周初在供应偏紧的预期下,尽管原油大跌,但国内成品油、沥青价格逆势上涨,推动炼厂利润迅速上升至历年同期高位。当前北方沥青炼厂开工处于中高水平,而华东和华南主营开工依旧偏低,供应回升空间较大。需求端按照季节性来看9、10月份环比仍有上升空间。”银河期货沥青研究员童川告诉记者,未来市场仍将博弈供应和需求的相对增速,若主营开工迅速回升则沥青将再度进入累库格局。上周前期沥青无论是绝对价格还是现货利润都已经站上历史高位,出于对远期供应大幅增加的担忧,沥青继续作为多配的收益大打折扣,周五BU12合约迎来一波下跌调整。短期在原油端企稳的状态下,沥青现货相对坚挺,盘面继续下行空间有限。

  童川认为,燃料油作为炼厂的重质副产品,一方面绝对价格受到原油影响,另一方面裂解价差往往与成品油反向波动。7月中旬海外成品油尤其是汽油消费数据低于预期,裂解大幅走弱,原油振荡的过程中燃料油裂解价差被动回升。近期海外汽柴油裂解再度走强,燃料油裂解回落,相比于原油表现更弱,绝对价格明显下行。当前新加坡市场燃料油库存仍在高位,俄罗斯和中东发往新加坡的燃料油环比仍有增量,而中东夏季发电旺季处于高峰期,中期需求有环比走弱预期,燃料油供需预计走向宽松格局,裂解价差仍将偏弱运行。

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